标准普尔、惠誉、穆迪

债权等级

债权内容：

发行方式：平价 付息票的债权 长期多为30年 利息息票 利息价值远高于本金

贴现（低于面值）多是一两年的短期债券

溢价发行：债权基本上没有

种类

1、记名可以挂失 无记名不可以

2、可转换债权：只能从高级转低级  （债权 优先股 普通股）债权发生之初就要约定 多一项选择权 利率比较低 除了具备发行债权条件还具备发行股票条件

可赎回债权：届满之前可以赎回 决定是否赎回的权利在发行人  利率稍微高些  上市公司证券发行管理办法有约定 弥补了法律规定的不足

可回售：没有

3、相对概念：我国和美国的习惯不一样

4、高级与低级之分 按照清偿顺序 高级未清偿，低级不能清偿 senior subordinary

低级债权 junk bonds 破烂债权 垃圾债权

可转换优先股：

存托凭证（DR)

美国存托凭证（ADR)

俄罗斯存托凭证（RDR)

欧洲存托凭证（EDR)

全球存托凭证（GDR)

参与型（由公司推动发行并承担费用，以筹资为目的，是合同中的一方）

非参与型（银行和证券公司发起，可承销证券的银行可以不可证券公司参与），购买非参与型存托凭证的投资者只有收益权，没有投票权，只能在柜台市场交易。

与汇率有关

基础证券所在国汇率升值，存托凭证升值

              所在国汇率贬值，存托凭证贬值

缺点：费用较高（券商佣金和银行管理费）

          风险较大

          收益的等待期较长

          解决纠纷的费用较高

我国1997年提出，2018年才起步，主要目的是为了帮助外国上市的中资企业在境内融资

香港上市的中资企业（红筹股）最早推动，

现在在中国大陆外上市的中资企业都叫红筹股

资产产品与资产证券化的异同：

都是将购买来的资产组合成一个资产池，并将其划分成等额股份卖给投资者

资产证券化是先买资产后收钱；资管产品收了钱再去买资产

证券化的资产是单一类别；资管产品的资产是多类别的。

资管产品与投资基金的异同：

都是多种资产的组合

都考虑收益和风险两大因素——组合原理相同

都有开放式和封闭式之分，但开放时点少

最大的区别：资管产品的投资范围比基金广。基金的资产池限于公开上市的证券，自身也上市；而资管产品的资产池出来上市证券之外，还包括不能上市的股票和债券，甚至商品。

资管产品私募，买方不超过200人；投资基金公募，没有人数限制

分类：

单一资产管理计划（只有一个投资者，可资金、实物出资）集合资产管理计划（多个投资者，只能现金出资）

固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品、混合类产品

标准化产品、非标产品（基本不发行了）

开放式、封闭式

刚性兑付（保本保息，属于债券，但未按照债券管理）目前不允许，要将利润全部分配给投资者，净值化管理，回归投资属性

资金池（以新还旧，解决期限错配问题)

禁止，要求单独管理、单独建账、单独核算，建立独立的子公司来管理，或建立防火墙和分账制度

1.传递

银行将200亿资产以220亿卖给投资者（拆分为20亿份，每份11元），10%（利率不变），公众投资者的投资回报率1/11=9.1%

风险：以传递给公众投资者

（1）信用风险（购房者不还贷），投资者风险自负，实际是否损失看拍卖房产所得能否覆盖投资款。

（2）提前支付的风险

（3）利率风险

2.资撑债

将200亿元的贷款资产外加银行持有的价值50亿元的流通证券作为担保物，以支撑200亿元20年期8%利率的债券发行。

       200亿元债券，8%利率     16亿元利息

       200亿元的贷款，10%利率  20亿元利息

4亿元结余

风险：银行承担

信用风险（小于传递）

提前支付的风险（小于传递）

利率风险（与传递相同）

3.付通

把购房人还来的款项通过银行付给投资者。

发行200亿元20年期、8%利率的债券，用200亿元房贷款的收益来支付债券的利息和本金。每年4亿元结余。

第一批为20亿元，期限5年

第二批为30亿元，期限10年

第三批为40亿元，期限15年

第四批110亿元，期限20年

风险和资撑债相同

四、债权的种类

1、记名与无记名

2.可转换、可赎回

3.长期、中期、短期

4.高级与低级

5、企业债券与公司债券

政府债券（交易适用证券法、发行不适用）：国债（无风险债券）、地方政府债券（省级（09年新疆开始）、市政建设债券）

一、期权原理

点叫权（购买证券的权利），市价高于行权价时赚；

投放权（出售证券的权利），市价低于行权价时赚。

双向期权：在同一价格既有购买又有出售的权利

美国期权：行权期内的任何时候都可行权

欧洲期权：行权期末才能行权

期权与期货：期权单向权利

                    期货双向权利

二、类似期权的其他衍生证券

购股权：面向社会公众发行的点叫权（要收钱，出卖证券未来的升值空间）

配售权：发行人按持股比例给股东的点叫权

期权计划：发行人给本公司雇员的点叫权

与普通期权的异同：

购股权、配售权、期权计划都是点叫权但是期限较长，且公开发行，数量大

发行债券的时候附加购股权：

附加的购股权可以单独流通

可转换优先股或可转换债券的转换权本质上也是一种点叫权。

三、我国的衍生证券

权证（认购权、认沽权）

2005年7月18日《权证管理暂行办法》第2条权证的定义

2005年8月22日，第一批衍生证券宝钢认购权在上海证券交易所上市

2005年11月23日，武钢认购、认沽权证4.74亿份在上交所上市

2005年11月底，另外5家权证也在上交所上市

股票、公司债券、存托凭证的发行与交易适用

政府债券、投资基金的上市交易适用

资产支持证券、资产管理产品发行和交易不适用