2-11 交割前承诺

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修要津开事所各智拾いVE
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2-11 交割前承诺(过渡期)条款
LONOANLAW r!RM
1.尽力维持公司组织现状:
2.转让方禁止行为:不得以分派红利、关联交易及其他任何方式从公司获取不正当利益或减少公
司价值:
3.保证目标公司不会作出下列行为:处置资产、未经通报收购方而通过任何股东会或董事会决议、
重大支出、借款、担保、租赁、分红、提高高管工资、解雇或雇用员工、起诉、不维持知识产权、
不维护客户关系,等等。
3. 妥善经营:不得与第三方签署任何损害或可能损害目标公司利益的合约或其他法律文件;
4. 通知不利变化:卖方及目标公司应将新发生或发现的可能不利于目标公司或本次交易及时通知
收购方;当然,收购方也有相应的通知义务;
5.其他:如保密、积极办理申请审批手续等。
 

2-14 交割后对转让方的限制

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修要津开事所各智拾いVE
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2-11 交割前承诺(过渡期)条款
LONOANLAW r!RM
1.尽力维持公司组织现状:
2.转让方禁止行为:不得以分派红利、关联交易及其他任何方式从公司获取不正当利益或减少公
司价值:
3.保证目标公司不会作出下列行为:处置资产、未经通报收购方而通过任何股东会或董事会决议、
重大支出、借款、担保、租赁、分红、提高高管工资、解雇或雇用员工、起诉、不维持知识产权、
不维护客户关系,等等。
3. 妥善经营:不得与第三方签署任何损害或可能损害目标公司利益的合约或其他法律文件;
4. 通知不利变化:卖方及目标公司应将新发生或发现的可能不利于目标公司或本次交易及时通知
收购方;当然,收购方也有相应的通知义务;
5.其他:如保密、积极办理申请审批手续等。
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2-15违约责任及其他常规性条款
智拾
LONGA2 LAW r1nM
违约责任:分数SVS案中写:要具体;要前后呼应有逻辑
保密、不可抗力、解除和终止、通知与送达、适用法律、争议解决、合同权利义务的转 让与承继。
可分割性、弃权、本协议取代之前的全部协议、协议文字、签署及生效
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28付款的手段方式及流程(1)
智
隆变)章群事路所
LONGANLAW r1RM
L付款手段:货币、股权(换股并购)
资产、其他权益
2先有鸡还是先有蛋,守在银行案例律师的重要战役
资料链接 次性付款方式示范条款
在股权转让行为经工商行政管理部门完成目标股权变更登记(将目标股权从转让方变更登记到收
购方名下)并签发新的相关文书或证件(包括但不限于:变更后的营业执照、变更后的章程)后五
(5) 个工作日内,收购方向转让方一次性现金支付本协议下的购买价款。
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謝行hi t 所的山
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3.注意委托付款(某并购协议,十多亿均委托第三方付款)

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29付款的手段方式及流程(2)
智拾
優交津評事務所
LONGAN LAW F1典M
典型付款流程:
收购方付一部分款一般权变更登记
收购方付余款印章、文件移交”
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相互制约方式:
(1)设立双方共管帐户或第三方监管帐户监管余款资金;
(2) 卖方提供保证或要求第三人提供担保,”先支付,”后过户;
(3) 收购方留一部分尾款作为保证金。
(4) 违约责任约定
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2-10

其他交易条件

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**隆安津新不事將所
LONGA N LAW r1RM
D210其他交易条件
人员安置是否留用、留用范围、工资待遇、解聘照偿。保护期等。
2知识产权:转让方未来泄密的可能
3债务:已披露债务抵减收购价款?
有或无意未披雾债务;或有债务
未披露债务约定由转让方承担的陷阱(收购50%时)
约定目标公司某些债务由转让方承担的主体错位问题
4其他:老人处理老问题(如调整容积率、清退老租户)
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9少。
  

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智拾口
受)
1ONGAMLAW
14收购方陈述与保证
收购方向转让方声明并保证以下所述在本协议订立之日及至交易完成日均真实准确:
(1)主体合法
(2)有权购买
(3)购买价款为合法所得:(松江法院案)
系其合法所得,不存在任何第三方权益。
(4) 同意按现状购买
对目标公司资产负债情况以及目标股权的权益情况充分了解,同意现状交割。
攻略:主要是现状交割,卖方要争取,买方要谨慎

交割先决条件条款攻略

生效先决条件：

签署生效、审批生效、某项具体条件满足后生效；因并购交易的复杂性，很少采用生效先决条件。

交割先决条件

股权转让变更登记、公司印章和资料移交的前提条件

2-3 交割先决条件示范条款（2）

交割先决条件条款与陈述与保证条款的区别：

1.动静之分：未来的动作与之前的状态

2.性质不同：违反陈述与保证是诚信问题，违反交割先决条件是一般违约。。

3.两者也有交叉点，就是未发现陈述与保证不实，也可以列为交割先决条件。

22-5

2.收购方谈判要点

收购方先决条件主要指自身内部批准，如股东会或者董事会介意。

关键在于为转让方设置先决条件：尽职调查中发现的问题限期解决，或者应当由转让方出面协调的第三方批准，如银行等债权人、BOT项目的业主方等

3.转让方谈判要点

不轻诺，尽量灵活

2-6 

1.是否涉及反垄断审查或国家安全审查

2.交易结构可分阶段

2-7 转让价款

1.明确约定转让价款

2.如依赖于审计结果、则必须约定基准日；

3.交割日和签约日相隔较远，可约定补充审计

3

1-10 主体：标的条款

1.收购方关注要点

（1）权利瑕疵描述越广泛越好

（2）可特别增加列举不得有代持、出资不实等情形

（3）关注优先股（特权股）、代持股等隐性问题

2.转让方谈判要点

（1）认识到这是转让方保证，有问题应及时披露

案例：有“特权股东”，转让方律师审查不严致五一中违约

（2）强调目标股权同时包括与股权相关的义务和特征。

转让方陈述保证

1.保证其对标的股权由处分权且该股权不存在权利瑕疵；

2.确认已披露的资料和信息真实、完整；除了已经披露债务及其他问题外不存在其他影响收购项目的重大问题；

3.章程和公司登记文件真实、一直守法、具备法定许可（如有）；

4.保险保单持续有效、无潜在的代理人、未涉及争议和调查、产品服务无瑕疵、无未披露的合同、关联交易、融资与担保、资产、厂房设备等。

收购方：全面、详细、时间尽可能长（有些内容无限期）；卖方为目标公司承担连带责任但不一定目标公司为卖方承担连带责任。

转让方：

窄：如限制为“实质性瑕疵”、“就转让方所致”、金额限制、时间仅限交个钱、没把我的不要保证（例如：保证总部基地分割办证）

免责：已披露免责，通知后及时补救免责

1-5 协议条款解说方法

1.结合中国国情，不完全按照国际范

2.分成首部、主干、尾部三个部分

3.分别站在双方立场

4.争取文本起草

1-6 首部：鉴于条款

1.背景：你是谁、我是谁、你有啥、我有啥

2.目的：为了啥，所以我们要干啥

思考题：

1.有几个句号？除了逗号句号，还有什么标点符号？

1-7 首部：目标公司与签约主体

1.目标公司：

成立时间、注册资本、经营范围、收购前的股权结构等内容

（也有放在目标股权一段一并描述的）

2.签约主体：

除了买卖双方之外，还可能有目标公司本身以及其他关联方，可以稍微多写

1-8 首部：定义

1-9 首部：定义条款注意事项

1.准确、精炼

2.持续、一guanshiyon

1-1 股权买卖协议ABC

1.提法：买卖、转让、收购

探讨：控制性收购协议的特殊性（更深、更广、更长远）

探讨：采用工商局股权转让协议范本有何利弊？

工商局不接受双方自己谈的文本怎么办？

框架

1.定义

2.交割先决条件（股权转让变更登记、公司印章和资料移交的前提条件）

3.目标股权

4.转让价款

5.交割

6.价款调整

7.陈述和保证

8.对主张的限制（如一方因陈述与保证被违反而主张权利，另一方反制）

9.补偿（如因陈述与保证被违反而产生的补偿）

10。过渡期规则（正常、负责任的经营）

11、对转让方的限制（如竞业、挖人）

12.保密

13 交易税费

14.违约

15.适用法律和管辖

16.通知

17.全部协议

18。修改和弃权

19.可分割性

20.交割后协议持续有效

21.权利义务的转让

22.第三方权利（如目标公司及其他关联方）

23.生效

24.文本

附件：主要是披露清单

2-8 章程和合同审查示例

A 对某公司章程的审查，以下条款可能影响本次收购

1.小股东对融资、担保等重大事项的一票否决权

2.董事席位分配、表决权、分红权未按出资比例

3.总经理权限过大

4.章程修改表决权超过三分之二

B.某公司重大合同的审查发现问题

1.关联交易；

2.供应商或客户过于集中

3.款项借入借出金额和原因不合理，有账外利息支出

4.有未了结的违约责任。

2-8 自我保护

智拾LVE,
D 2-8 自我保护
LONGA LAW r1M
1.声明条款:我们的审查及本报告根据下列条件作出:
我们仅根据责公司的指示,”且从贵公司作为目标的潜在买家的角度进行审查;
本报告不作为是否应当进行交易的建议;
本报告不取代收购协议中出售方作出的陈述与保证;
-我们的审麼及本报告完全基于有关方已提供信息,该等信息可能未包括就我们的审查目
的而应当向我们提供的全部信息,可能未包括贵公司决定是否继续交易所需的所有信息;
我们未对任何特定文件可能的商业或金融后果进行评估;
-我们已审查的任何文件在其执行或实施后可能经当事人口头、实际行为或没有告知我们
的其他形式已被修改;
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2. 假定条款:
假设目标公司提供的资料资料如目标公司书面声明(请见附件二)的那样,是真实、完整
且无误导的,其上的签字和印章均是真实的,副本或复印件均与正本或与原件一致
4;
3. 口头提示:提示要到位

2-4 深入基层

见过90%以上的股东和管理层

企业八点上班，一定瑶8点到企业

到过7个以上的部门

连续呆过六天

掉擦汗对团队、管理、技术、市场、财务5个要素

至少方问4个上下游客户

永远对目标企业保持20关键问题

至少于企业普通员工吃过一次饭

2-5 写报告“四有”

1.有描述（流水账）

2.有依据（底稿很重要）

3.有判断（问题是否实质性影响交易）

4.有建议（例如要求对方作出承诺、保证、补偿等，特别对实力强的卖方很有效）

2-6 工作底稿的搜集与保存

工作底稿包括：

1.被调查方提供的所有文件复印件（提供签章确认）

2.被调查方口头陈述（被访谈人且目标公司盖章）

3.调查工作原始记录（调查人员签字确认）

包括：公司名称、调查事项的时点或期间、计划安排、调查人员、调查日期、调查地点、调查过程、调查内容、方法和结论、其他应说明的事项

要求：内容完整、格式规范、记录清晰、结论明确

---工作底稿及其附件应统一编号，编目录，且目录和附件可以备份一份（多复印一套）交给目标盘公司便于

第二部分：股权收购尽职调查怎么做

1、调查团队组建、调查范围与重点、调查步骤、调查技巧、解决方案建议。

2-2 调查范围与重点

1.急不急

2.大不大

3.久不久

4.好不好（线上初查公开信息）

5.规范不规范

6.类型：上市-非上市；跨国-国内；制造业-服务业或其他产业

7.范围：抓大放小

8.重点：例如关联交易、同业竞争（如咨询合同），例如关键资源---报价依据

2-3 尽职调查的步骤

----意向书保密条款或保密协议

----团队讨论制定调查方案

----卖方资料汇集与索引---文件清单和问卷---DATRROOM

----分析信息差异和存在问题---二次问卷

----现场访谈

----外部调查（工商等部门）

-----汇总情况、分析问题、撰写报告（需提供解决方案和建议）

1-1 是全面、彻底的调查

调查契约：

在正常的营业时间内，并经过合理的事前通知，卖方和目标公司及其关联公司将向卖方的职员和授权代表提供进入办公室、工厂、财产、账册和记录的自由、完全的渠道，以便买方有完全的机会进行买方认为必要的、关于卖方和目标公司及其关联公司的业务、运作、资产、财产、法律和财务状况的调查。

2-2 什么是好的交易结构

1.保障合法：例如海外并购的要根据《企业境外投资管理办法》等规定报批，例如要遵守金融行业对于股东准入资格的限制；总体来讲，境内并购一般行业的法律障碍不多。

2.达成交易：遇到障碍要及时调整交易结构

3.创造增值：降低成本，提高收益

4.控制风险：把不方便留给别人

2-3 股权收购交易结构8要素

1.收购比例（买多少：100%-67%-51%）

2.收购主体（谁来买：收购意向书签约方，其母公司或关联公司）

3.收购对象（买谁：收购目标公司股权，或其母公司股权，如外滩地王案，或在几个目标公司股东中选择对象和比例）

4.支付手段（用什么买：货币、股权？）

5.交易模式（买的路径：转让、增资、增资换股）

6.资金来源（钱从哪里来：自筹、杠杆、并购贷款）

7.交易步骤（分几次：一步到位、分步实施）

8.付款条件（先付款还是先过户，付款条件有几个）

股权收购交易结构原理

高级、复杂结构可以化不可能为可能，但均由基础结构演变而来

高级、复杂结构的例子

1.非典型LBO;

2.假途灭虢

3.收购方要特别表决权、分红权（类似优先股）

4.换股并购（推荐用增资切入）

收购第五步：尽职调查

收购第六步：协议谈判签约

1.谈的不仅仅是协议，还有新的公司章程及其他法人治理结构文件（事关控制权、分红权），以及内部授权文件（作为附件）

2.四大法则：刚柔、团队、准备、记录（创造，双方如果就一件事情达成共识，没有形成一个条款，过一阵可能无法再形成一致条款，注意记录当时双方的共识，及时形成文字，把口头共识，变成条款共识）

收购第七步：交割

1.股权转让款（增资款，此处注意与股权融资的交叉）到位

2.股权变更登记

3.人员委派

4.资料移交，

第二步：组建收购团队

基本架构：内部+外部

内部：类似于领导小组办公室的架构，高层和执行人员相结合

外部：律师、会计司、投资顾问

第三部：制定收购工作方案

由收购团队讨论制定工作方案，内容要点：

1.目的与意义

2.收购标的画像

3.收购资金预算及确定资金来源

4.寻找和解除收购标的的途径：朋友圈+专业FA

5.工作时间表与各成员分工

收购第四步：收购意向书

初步洽谈之后、尽职调查之前，签署收购意向书；初步洽谈一般作为收购意向工作的一部分，不作为单独一步；

收购意向书要点：

1.主体

2.标的（股权比例区间）

3.方式（转让还是增资）

4.审批与授权

5.价款：初步明确收购价及确定价格的方式，包括支付手段、定价原则等

6.其他交易条件：如人员安置、有延续性的业务支持等；

7.工作进度相互配合；

8.费用承担；

9.排他协商

10锁定：明确在一定期限内，收购方可按照约定的价格收购目标公司，该价格通常高于经调查、评估后谈定的价格；

11.谈判期；

12.保密；

13.法律约束力：价格等实质性条款没有约束力，费用承担、排他协商、锁定、谈判期、保密条款具有不言自明的法律约束力，但仍建议明确；

14.定金（诚意金）；

15.违约责任与争议管辖（往往回避）

收购第一步：

明确收购目的

A 消灭竞争对手

B 追赶竞争对手或拉大竞争差距

C 获得人才、技术、市场、 品牌、管理体系等资源

D 进入新的区域市场（含国际市场）

E 炒作题材、提振骨架

F 整合上下游产业链

G 价格便宜、性价比高

H跟风凑热闹

I 扩大融资能力（相互担保）

J 多元化发展

第一部分 股权收购的3大类型、7个步骤（收购方视角）

1、股权收购的3大类型

控制型收购（并购）

参与型收购（参股）

平权型收购（均分）

第二部分 股权收购的基础交易结构